【澳华内镜】国产软镜加速跑，手术机器人启新程

【一句话推荐逻辑】

主业向上，ERCP 手术机器人全球先发优势显著，上市后有望开辟百亿级蓝海增量市场，打造第二成长曲线。

【核心要点】

软镜：从跟跑到局部领跑，高端医院渗透加速

中国消化道早筛刚需旺盛、国产替代空间广阔、医工结合优势明显，公司深耕内镜底层技术三十余年，创新迭代速度行业领先。

旗舰 AQ-400 搭载自研 3D 双摄、景深拓展等，凭借差异化功能直击早癌漏诊痛点，有望加速三级医院渗透率提升，同时带动镜体复购、维保等高毛利业务持续兑现。

超声内镜、AI辅助、跨科室软镜等管线同步落地，持续拓宽主业成长边界。

ERCP手术机器人：全球领先 ，打造第二增长曲线

传统ERCP受辐射损伤大、学习曲线长、医生供给不足三重制约，临床需求长期严重未满足。

公司依托自有软镜平台开发，操作逻辑贴合临床、转化门槛低；科研临床数据 100% 成功率，辐射暴露降幅超 92%，海内外同步将启动注册。

行业先发，预计2027年获批上市，测算 2030 年国内 ERCP 机器人装机市场有望突破 10 亿元，远期叠加耗材、维保&海外空间更加广阔。

【预期差】

AQ-400加速三甲医院渗透，拉动单机价值与复购；ERCP手术机器人稀缺性及全球先发价值尚未被充分定价。

风险提示

产品研发及商业化不及预期、行业竞争加剧、设备招采波动海外市场拓展不及预期风险。