【燃气轮机】Xai新签中小燃机订单，SpaceX发射场打开燃机0-1新市场

⭕Xai开始采购中小燃机。Xai在25/26H1采购重燃/航改燃，9月开始向西门子/GEV采购中小型燃机；其中从西门子采购约30-40台，约1.3GW，我们按单GW约15亿美金算，约20亿美金。我们认为，中小燃机25/26年均实现200-300%增长，27年随着产能释放，行业将加速。

⭕SpaceX发射场打开新市场。过去火箭发射频率低，燃料（甲烷等）输送采用罐装，随着火箭发射频率增加，近期spaceX首次订单15-20台燃机（10亿美金）用于火箭发射场，燃机主要作为燃料输送的管道增压。我们认为，类似新能源汽车渗透率提升后，2023年市场关注度转向充电模块（充电桩/枪）；随着火箭发射频率增加，发射场运营环节机会逐步体现。

⭕西门子产业链核心中国企业：

1、中小燃机（增速最快）：涡轮叶片—万泽股份（航改燃从目前龙3，年底升级成全球龙1）、 盘—三角防务、环—航宇科技、缸体—豪迈科技、不锈钢部件及加工—鹰普精密；

2、重燃：涡轮叶片—应流股份（签订5年长协）、 缸体—豪迈科技、燃烧室—万泽股份、自由锻件—国机重装；