12亿美元买断必胜客品牌在中国大陆所有权，百胜中国从“特许经营商”变“主人”

文 | 白雪

编辑 | 刘鹏

中国最大的餐饮集团百胜中国（YUMC.US；09987.HK）于6月16日宣布，已与美国的百胜环球公司Yum! Brands签署最终协议，以12亿美元现金对价，收购必胜客品牌在中国大陆的所有权。

交易完成后，百胜中国将不再以“独家特许经营商”身份，向Yum! Brands缴纳品牌授权费，而是成为必胜客在中国大陆市场的“品牌所有者”。

这一决策的背后，是必胜客中国近年来稳健的经营表现。

据官方资料，2025年，必胜客中国实现收入23亿美元，经营利润1.83亿美元。

截至今年3月31日，必胜客已在全国超过1100个城市布局4375家餐厅，是目前中国规模最大的西式休闲餐饮品牌。同时，必胜客中国已连续13个季度录得同店交易量增长，连续8个季度实现餐厅利润率和经营利润双扩张。

不过，这笔12亿美元的收购并非单纯的资产买卖，其战略意义更值得审视。长期以来，百胜中国以“独家特许经营商”身份运营必胜客，虽享有中国大陆的独家经营权，但须定期向Yum! Brands支付品牌授权费，且在菜单研发、门店模式、运营管理等决策上，受到一定约束。

百胜中国首席执行官屈翠容也表示：“成为品牌所有者将赋予我们更大的战略灵活性，使我们能够在菜单、门店模式、新模块及运营管理等方面持续推动创新。”

她同时指出，省去品牌授权费这一固定支出，预计将改善单店盈利模型，并在一定程度上降低新开门店的成本门槛，“从而支持必胜客在中国实现利润率提升、加速增长并巩固市场领导地位。”

值得注意的是，此次收购并不意味着百胜中国与Yum! Brands关系的终结。

双方明确表示，将继续在肯德基品牌上，保持紧密合作。作为百胜中国旗下体量最大的品牌，肯德基中国目前已在全国运营超过13454家餐厅，并正推进至2028年门店总数突破17000家的扩张目标。

从更宏观的视角看，这笔交易也反映出百胜中国在华战略布局的持续深化。

自2016年从Yum! Brands拆分独立上市以来，百胜中国已逐步构建起涵盖肯德基、必胜客、塔可钟、小肥羊、黄记煌及拉瓦萨咖啡六大品牌的餐饮矩阵，目前在国内超过2600个城镇经营逾18000家餐厅。此次将必胜客品牌所有权纳入麾下，是其深耕中国市场、强化自主运营能力的又一举措。

财务层面，百胜中国表示，在可比口径下，公司维持此前公布的2026全年财务指引不变。受限于惯常的交割先决条件，该交易预计将于2026年第三季度完成交割。