即使市值高达5万亿美元，英伟达也被低估了

据《华尔街日报》分析文章，尽管英伟达市值已站上约 5 万亿美元，但部分市场人士认为，这家公司在人工智能基础设施中的地位仍可能被低估。

这一判断的核心并不在于股价短期涨跌，而在于英伟达已经从传统芯片公司，转变为 AI 数据中心建设的关键平台型企业。

最新财报继续支撑高估值

英伟达最新季度业绩显示，AI 芯片需求仍在高速增长。

公司截至 2026 年 4 月 26 日的财季营收为 816 亿美元，同比增长 85%，环比增长 20%。其中，数据中心业务仍是最大增长来源，季度收入达到 752 亿美元，同比增长 92%。

这意味着，英伟达当前的增长已经不只是来自单个 GPU 产品，而是来自整个 AI 基础设施链条，包括计算芯片、服务器系统、网络设备和软件生态。

市值巨大，但盈利能力同样罕见

通常来说，一家公司市值越大，继续高速增长越难。但英伟达的特殊之处在于，它不仅市值大，利润率也高。

最新财季中，英伟达 GAAP 净利润达到 583 亿美元，非 GAAP 净利润为 455 亿美元。毛利率仍维持在约 75% 的高位。

这也是市场愿意给予其高估值的重要原因：英伟达不是单纯靠收入扩张支撑估值，而是在收入高速增长的同时，保持了极强盈利能力。

AI投资仍在推高需求

目前，全球大型科技公司仍在大规模建设 AI 数据中心。云服务商、模型公司、企业客户和主权 AI 项目，都在持续采购算力。

英伟达预计下一财季营收约为 910 亿美元，显示公司认为需求仍未明显降温。

在这轮 AI 投资周期中，英伟达处在最核心位置。无论模型公司如何竞争，底层算力建设都离不开高性能芯片、网络和系统方案。

这也是《华尔街日报》文章认为英伟达可能仍被低估的重要背景。

风险在于增长能否持续

不过，高市值也意味着更高预期。

英伟达已经成为全球最受关注的公司之一，市场对它的容错空间正在变小。未来如果云厂商放缓资本开支，AI 应用商业化不及预期，或竞争对手削弱其定价能力，都可能影响市场对英伟达估值的判断。

此外，美国出口管制、中国市场不确定性，以及全球数据中心电力和建设瓶颈，也都是潜在风险。

因此，“被低估”并不等于股价没有波动风险，而是指在当前 AI 基础设施扩张逻辑下，市场可能仍在重新理解英伟达的盈利规模和产业位置。

从芯片公司变成AI基础设施公司

英伟达今天的故事，已经不只是“卖芯片”。

它正在成为 AI 时代的基础设施供应商：芯片、网络、服务器架构、软件工具和生态系统共同构成了它的护城河。

这也是英伟达市值达到 5 万亿美元后，市场仍愿意继续讨论其估值空间的原因。

对资本市场而言，真正的问题已经不是英伟达是否受益于 AI，而是 AI 基础设施投资还能持续多久，以及英伟达能否在更大收入基数上继续保持高增长和高利润率。

文章来源

https://www.wsj.com/finance/stocks/even-at-5-trillion-nvidia-is-underappreciated-bdfd936c?mod=finance_lead_pos3