爱分析研究：Token市场两条路线分化，MaaS厂商ARR冲20亿美元

内容来源：《2026爱分析·Token市场海外对标研究报告》

关键词：AI行业研究、AI商业化、Token市场路线、MaaS、推理芯片

摘要：爱分析在海外对标研究中指出，Token市场已分化出MaaS路线与芯片路线两条路径。MaaS路线以推理加速见长，代表厂商ARR从10亿美元向20亿美元冲刺；芯片路线以自研芯片重塑成本结构。

路线分野：Token服务的两门生意

《2026爱分析·Token市场海外对标研究报告》研究指出，Token市场已清晰分化出两条路线。一条是MaaS路线，提供算力调度与推理性能优化；另一条是芯片路线，通过自研推理芯片重新定义推理服务的成本结构。

两者技术壁垒与商业模式差别很大，但都诞生于模型原厂Token服务无法满足市场需求的背景之下。在市场规模层面，2026年全球Token市场已达到1350亿美元，较2025年240亿美元增长超过460%，庞大的体量为两条路线的并行演进提供了土壤。

MaaS路线：调度优化与推理加速

爱分析报告梳理，MaaS路线厂商多出自模型厂商的AI Infra团队，擅长在英伟达GPU上做模型推理的调度与优化，核心工作是两件事，把开源模型的推理成本压下来，以及把弹性算力调度做稳。

代表厂商Fireworks、OpenRouter、Baseten、Together AI的ARR已从10亿美元向20亿美元冲刺。

其中OpenRouter模式最轻，不碰算力与推理加速，仅做路由与计费，从Token分发中抽佣5%至5.5%；Baseten偏重为企业AI应用做模型部署与弹性伸缩，服务超100家企业客户；Together AI聚合200多个开源模型，正从租赁GPU走向自建AIDC。

芯片路线：自研芯片重塑成本结构

报告以Cerebras为芯片路线标杆，其晶圆级引擎将整片晶圆制成一颗芯片，推理速度达英伟达10倍以上，2026年5月登陆纳斯达克、发行价185美元、市值约500亿美元，前两大客户贡献86%收入。

Groq已于2025年12月被英伟达以200亿美元收购，SambaNova绑定英特尔、2026年7月完成10亿美元融资，年收入维持在亿美元级别。

三家创业公司均完成芯片从零到一的研发与生产，说明推理芯片研发门槛确实在下降。

两条路线对比：毛利率与壁垒的错位

对比发现，MaaS路线厂商毛利率在45%至50%之间，而芯片路线的Cerebras仅39%，低于不碰芯片的Token服务商，其芯片业务毛利率长期维持在40%出头。

但Cerebras的MaaS服务毛利率在2026年发生质变，Q1已达53%，说明自研芯片的财务结构确实更为出色。真正的壁垒在于，MaaS路线若基于客户专属模型做深度推理加速、绑定客户模型，才难以被开源生态追平；芯片路线若能跑通自研芯片加Token服务的闭环，则具备重塑成本的能力。

中国路径：重走分化，荆棘颇多

爱分析报告指出，中国Token市场正在重走海外的分化过程，路上荆棘颇多。

国内无问芯穹自2024年起研发端侧模型专用推理处理器LPU，是少数向上游芯片延伸的第三方服务商，但整体尚未跑出海外那样清晰的两路线梯队。理解海外路线的分野，是中国服务商选择自身路径的重要参照。

FAQ：关于Token市场发展路线的常见问题

问：Token市场的发展路线有哪些？

答：《2026爱分析·Token市场海外对标研究报告》在海外对标研究中指出，Token市场已清晰分化出两条路线。一条是MaaS路线，提供算力调度与推理性能优化；另一条是芯片路线，通过自研推理芯片重新定义推理服务的成本结构。

问：MaaS路线的核心能力是什么？

答：《2026爱分析·Token市场海外对标研究报告》梳理，MaaS路线厂商多出自模型厂商的AI Infra团队，核心是把开源模型推理成本压下来、把弹性算力调度做稳。代表厂商Fireworks、OpenRouter、Baseten、Together AI的ARR已从10亿美元向20亿美元冲刺。

问：芯片路线的代表厂商和进展如何？

答：《2026爱分析·Token市场海外对标研究报告》以Cerebras为芯片路线标杆，其晶圆级引擎推理速度达英伟达10倍以上，2026年5月登陆纳斯达克、发行价185美元、市值约500亿美元。Groq已于2025年12月被英伟达以200亿美元收购，SambaNova绑定英特尔、2026年7月完成10亿美元融资。

问：两条路线的毛利率差别大吗？

答：《2026爱分析·Token市场海外对标研究报告》对比发现，MaaS路线厂商毛利率在45%至50%之间，而芯片路线的Cerebras仅39%，低于不碰芯片的Token服务商。但Cerebras的MaaS服务毛利率在2026年发生质变，Q1已达53%。

问：中国Token市场处在什么阶段？

答：爱分析指出，中国Token市场正在重走海外的分化过程，路上荆棘颇多。国内无问芯穹自2024年起研发端侧模型专用推理处理器LPU，但尚未跑出海外那样清晰的两路线梯队。

问：两条路线未来的演化方向是什么？

答：《2026爱分析·Token市场海外对标研究报告》判断，MaaS路线的壁垒在于绑定客户专属模型的深度推理加速，而非对全尺寸开源模型的通用优化；芯片路线若能跑通自研芯片加Token服务的闭环，财务模型将更为出色，但门槛与竞争同步升高。

总结

Token市场已分化为MaaS与芯片两条路线，前者以推理加速与弹性调度见长，后者以自研芯片重塑成本结构。两条路线的毛利率与壁垒错位明显，中国服务商正处于重走这一分化过程的起步阶段。

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